Oracle在华尔街科技股抛售中因巨额AI投资遭受重创

在最近的科技股和债券抛售潮中，Oracle受到的冲击比其他大型科技公司更为严重，原因是其为转向人工智能而进行的大规模借贷令华尔街感到不安。

这家由拉里·埃里森创立的美国软件公司戏剧性地进入了AI竞赛，承诺在未来几年投入数千亿美元用于芯片和数据中心建设，主要是作为向ChatGPT制造商OpenAI提供计算能力协议的一部分。

其行动的速度和规模在市场高度关注所谓超大规模云服务商（构建大型数据中心的大型科技公司）支出的时期令一些投资者感到不安。

Oracle股价在过去一个月下跌了25%，几乎是表现第二差的超大规模云服务商Meta跌幅的两倍。

这一下跌抹去了这家德克萨斯公司在9月份披露与OpenAI交易后市值增加的超过2500亿美元。金融时报跟踪Oracle债务价格的指数自9月中旬以来下跌了约6%，表现明显差于其主要同行。

Oracle引发特别关注，因为该集团从商业软件转向云计算的时间晚于竞争对手。其战略已更加专注于对AI的全面押注，主要依赖于OpenAI的成功。

Rothschild & Co Redburn的Alex Haissl表示："这与投资者在云服务中看重的商业模式完全不同。这些交易在收入数据上看起来很棒，但它们资本密集度很高，因此创造的价值很少。"

投资者担心少数大型科技集团的高估值和巨额资本支出，如果OpenAI和Anthropic等少数亏损的AI初创公司未能兑现其技术承诺，这可能会适得其反。

周四Oracle股价下跌4.2%，纳斯达克指数暴跌2.3%，这是科技股主导的一系列抛售中的最新一次。该股周五收复了部分失地。

Oracle表示，其与OpenAI的交易将在2027年至2032年间产生3000亿美元的收入。

其高管表示，由于对AI的强烈和加速需求远远超过现有的计算能力供应，回报将证明风险是合理的。其股价今年仍上涨30%。

根据S&P Visible Alpha汇编的估计，Oracle的基础设施业务预计到2029年收入将增长超过10倍。华尔街分析师大部分对其股票持乐观态度。

但Oracle在债券市场上表现激进，以快速建设其产能。

根据彭博数据，该集团约有960亿美元的长期债务，比一年前的750亿美元有所增加。摩根士丹利预测这将在2028年飙升至约2900亿美元。Oracle在9月份出售了180亿美元的债券，并正在与多家美国银行商讨通过380亿美元的债务融资。

一位长期跟踪Oracle股票但目前没有做空的卖空者表示，埃里森"在支出方面现在完全失控了"。"市场明确表示，它不再对在AI上无休止烧钱的公司感兴趣。"

巴克莱分析师本周将Oracle债务评级从市场中性下调至减持，警告其在AI基础设施上的大笔支出已超过其自由现金流。

信用评级机构穆迪也标记了Oracle依赖少数AI公司的重大风险。标普全球警告称，到2028年Oracle三分之一的收入将与单一客户绑定，这指的是其对OpenAI的依赖。

标普全球董事Andrew Chang表示："这对Oracle来说是一个巨大的负债和信贷风险。你的主要客户，也是迄今为止最大的客户，是一家由风险投资资助的初创公司。"

OpenAI面临关于如何计划在未来八年内兑现在AI基础设施上投入1.4万亿美元承诺的质疑。它已与包括Oracle竞争对手在内的几家大型科技集团达成协议。

在包括亚马逊、谷歌、微软和Meta在内的五大超大规模云服务商中，Oracle是唯一一家自由现金流为负的公司。据摩根大通数据，其债务股本比已飙升至500%，远高于亚马逊的50%和微软的30%。

虽然所有五家公司在支出繁荣中的现金资产比都在近年来显著下降，但摩根大通发现Oracle的比率是迄今为止最低的。

摩根大通分析师指出"Oracle激进的AI建设雄心与其投资级资产负债表限制之间存在紧张关系"。

分析师还注意到Oracle的数据中心租赁期限比其向OpenAI销售容量的合同要长得多。

Oracle已签署至少五份美国数据中心的长期租赁协议，这些数据中心最终将被OpenAI使用，导致1000亿美元的表外租赁承诺。这些场地处于不同的建设阶段，有些预计要到明年才会破土动工。

Safra Catz从2019年起担任Oracle唯一首席执行官，直到9月份卸任，她曾因所需的巨额费用而抵制扩展其云业务。作为Oracle转向专注于AI的新时代的一部分，她被联合首席执行官Clay Magouyrk和Mike Sicilia取代。

现任Oracle董事会执行副主席的Catz今年行使了股票期权并出售了25亿美元的股份，根据美国监管文件。她曾宣布计划在2024年底行使股票期权。

Q&A

Q1：Oracle为什么在科技股抛售中受创最严重？

A：Oracle在过去一个月股价下跌25%，主要因为其为转向人工智能进行的大规模借贷令投资者不安。与其他超大规模云服务商相比，Oracle的债务股本比高达500%，远超亚马逊的50%和微软的30%，且是唯一一家自由现金流为负的公司。

Q2：Oracle与OpenAI的合作有哪些风险？

A：Oracle过度依赖OpenAI这一风险投资支持的初创公司，预计到2028年其三分之一收入将绑定这一单一客户。Oracle的数据中心租赁期限比向OpenAI销售容量的合同更长，且承担了1000亿美元的表外租赁承诺，存在巨大的负债和信贷风险。

Q3：Oracle在AI领域的投资规模有多大？

A：Oracle承诺未来几年投入数千亿美元用于芯片和数据中心建设，预计与OpenAI的交易将在2027-2032年间产生3000亿美元收入。公司长期债务从一年前的750亿美元增至960亿美元，预计到2028年将飙升至2900亿美元。