SpaceX IPO招股书曝光：AI布局、星舰蓝图与马斯克的绝对掌控

SpaceX由埃隆·马斯克创立已有24年，如今终于公开了其IPO招股书。公司上市后，马斯克将同时担任首席执行官、首席技术官及董事会主席，牢牢掌控公司核心权力。

这份厚重的招股书于周三收盘后发布，呈现出一家早已超越可复用火箭初始愿景的企业。SpaceX如今已演变为一家横跨卫星、AI等多个领域的科技综合体，跻身全球估值最高的非上市公司之列。

预计于今年晚些时候在纳斯达克挂牌交易后，SpaceX将成为全球市值最高的上市公司之一。目前市值5.4万亿美元的英伟达暂居榜首。SpaceX已确定股票代码为"SPCX"。

这份被称为S-1的监管备案文件，是迄今为止对SpaceX业务最为详尽、财务信息最为透明的一次公开披露。距离预计史上规模最大的IPO仅剩数周，此次上市预计募资约750亿美元，整体估值据报道高达1.75万亿美元。文件包含36页风险因素说明，并详述了SpaceX因吸纳马斯克旗下AI与社交媒体公司而面临的法律纠纷，预计将为此付出约5.3亿美元的代价。

自SpaceX于4月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交保密版S-1文件以来，部分核心数据已陆续见诸报端。据路透社上月报道，SpaceX在2025年收入逾180亿美元的情况下，亏损约49亿美元。

招股书显示，SpaceX目前的营收主体是旗下星链卫星互联网业务，该业务去年贡献了公司逾半数收入，约达110亿美元。与此同时，文件也揭示了公司为走到今天所付出的沉重代价——自成立以来累计亏损已超过370亿美元。

马斯克创立并近期并入SpaceX的AI公司xAI，则进一步加剧了这一困境。招股书显示，SpaceX在2025年将约60%的资本支出（约200亿美元）投向了AI部门。然而，旗下拥有聊天机器人Grok的AI部门去年依然巨额亏损，营收增速仅约22%，远低于业界领先AI实验室的增长水平。

当然，SpaceX在招股书中也描绘了诸多宏大愿景。其中最引人注目的是：公司声称已锁定"人类历史上规模最大的可开拓市场"，总规模高达28.5万亿美元。其中22.7万亿美元被归因于AI的"企业级应用"前景。

一切都关乎火箭

尽管SpaceX业务版图错综复杂，但其未来在很大程度上仍取决于星舰（Starship）的成败。这款全复用重型运载火箭历经多次爆炸事故与技术重构，最快将于本周迎来第12次发射，万众瞩目。

招股书中，SpaceX表示预计星舰将于2026年下半年开始执行入轨载荷投送任务，容错空间极为有限。若能达成这一里程碑，公司计划在2026年下半年使用星舰向轨道部署新一代星链宽带卫星，并于2027年发射第二代V2移动卫星。

SpaceX对星舰的规划远不止于卫星发射。这款设计载重100吨入轨的快速复用飞船，还将被用于火星探索以及在太空部署轨道AI数据中心。

推进上述目标所需的投入相当可观。招股书显示，SpaceX空间业务板块在2025年为星舰项目投入研发资金30亿美元，2026年第一季度又追加了9.3亿美元。

SpaceX认为这笔投入物有所值。公司表示，星舰是将入轨成本相较于历史平均发射成本削减99%乃至更多的关键所在。

星辰大海的愿景

S-1文件详细阐述了SpaceX的多项极具雄心的目标：推动人类成为多星球物种、抵达月球与火星，以及构建支持太空计算的轨道卫星网络。

招股书中还包含不少更为前卫的未来构想。

SpaceX显然仍对将星舰用于地球内城市间点对点运输的设想抱有兴趣——这一想法最早由马斯克于2017年提出。公司表示计划"基于星舰开发超高速长途点对点地球运输系统，使乘客与货物能够在远短于现有交通方式的时间内往来于各大城市，以前所未有的速度与效率重塑全球物流与客运体系"。

不过公司将其定位为"未来市场"，短期内尚不在规划之列，因此文件对这一构想的可行性与风险的审视，也远不及对核心业务的分析严谨深入。

另一项"未来市场"是"太空旅游"。SpaceX此前已有所涉足，曾安排私人乘客搭乘龙飞船前往太空，也曾计划与日本富豪前泽友作联合开展绕月任务，但后者最终在实施前便宣告取消。招股书中，SpaceX表示预计"随着进入太空变得愈加便捷和普遍，人类太空旅行的需求将持续增长"。

SpaceX高管还设想，公司未来将在轨道、月球及火星上建立制造设施。

"我们致力于建立太空制造设施，充分利用太空微重力的独特条件，生产在地球上难以或无法制造的材料、药物及先进部件，开拓全新的高价值工业市场。"文件如此写道。月球和火星上的设施则将聚焦于燃料、建筑材料及其他"关键资源"的生产，同时兼顾太阳能开发。

此外，SpaceX也表示有意涉足小行星采矿领域。由于同样被列为"未来市场"，招股书对这一方向着墨不多，具体计划尚不明朗。

绝对的掌控权

毫无疑问，这是一家属于埃隆·马斯克的公司。招股书显示，SpaceX上市后，马斯克将继续担任公司首席执行官、首席技术官及董事会主席。

S-1文件披露，马斯克持有SpaceX 93.6%的B类股份，每股享有10票投票权，由此掌握公司85.1%的投票权。上市后这一比例预计有所下降，但仍将维持在50%以上，使SpaceX得以规避部分有关独立董事会成员配置的监管要求。

今年年初，马斯克还获得了一份全新的薪酬方案：若他能推动SpaceX市值达到7.5万亿美元，并实现"在火星建立拥有至少100万居民的永久人类殖民地"，最多可获授10亿股B类股票。若公司还能建成具备"每年100太瓦算力"的太空数据中心，他将进一步获得更多股票奖励。

Q&A

Q1：SpaceX的星链业务目前表现如何？

A：星链卫星互联网是SpaceX目前最核心的营收来源。根据招股书披露，星链在2025年创造了约110亿美元收入，占公司总营收（逾180亿美元）的一半以上，是支撑公司运营的最重要业务板块。不过，SpaceX整体仍处于亏损状态，2025年净亏损约49亿美元，自成立以来累计亏损已超370亿美元。

Q2：SpaceX的AI部门xAI业绩怎么样？

A：xAI是马斯克创立并近期并入SpaceX的AI公司，旗下拥有聊天机器人Grok。从招股书数据来看，SpaceX在2025年将约60%的资本支出（约200亿美元）投入了AI部门，但该部门去年依然大幅亏损，营收增速仅约22%，远落后于OpenAI等业界领先AI实验室。目前AI业务是SpaceX财务压力的重要来源之一。

Q3：马斯克在SpaceX上市后还能继续掌控公司吗？

A：可以。招股书显示，马斯克持有SpaceX 93.6%的B类股份，每股拥有10票投票权，目前掌握85.1%的投票权。上市后这一比例虽会有所下降，但仍将维持在50%以上，意味着马斯克将继续保持对公司的绝对控制权，并在上市后同时担任首席执行官、首席技术官及董事会主席。