中国内存厂商长鑫存储能否缓解全球内存短缺危机？

随着DRAM短缺持续蔓延、何时缓解仍遥遥无期，中国内存制造商长鑫存储（CXMT）正抓住这一市场机遇加速扩张。

此前，长鑫存储主要向国内一些知名度较低的内存条品牌供货。然而近期，其内存芯片出现在了知名消费级内存品牌海盗船（Corsair）的DDR5 DIMM产品上，表明其市场认可度正在提升。与此同时，长鑫存储也正积极筹备上市，计划募资金额高达50亿美元。

目前，长鑫存储是全球第四大内存制造商，市场份额仅次于美光（Micron）、三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix），据估计约占全球市场份额的8%，客户群体主要集中在中国国内。

长鑫存储目前尚未涉足AI加速器所急需的高带宽内存（HBM）领域，但已能生产同样供不应求的DDR5内存，市场需求旺盛，买家几乎来者不拒。

在财务表现方面，长鑫存储近几个月实现了显著扭转。今年第一季度营收达508亿元人民币（约合75亿美元），同比增长高达719%。运营利润也从去年同期亏损28亿元人民币（约合3.9亿美元），大幅转正至354亿元人民币（约合50亿美元），利润率高达70%。

长鑫存储计划将此次IPO募集的资金用于积极扩张产能及先进制程研发投入。月晶圆产能预计从2024年初的10万片提升至今年底的30万片。此外，公司还计划投资建设相关生产线，进军HBM市场。

值得关注的是，长鑫存储与另一家内存制造商长江存储（YMTC）已从美国国防部的受限供应商名单中移除，这意味着两家公司不仅可以向美国商业市场销售产品，还可参与美国政府采购项目的竞标，无疑是一大利好。

那么，长鑫存储能否对全球内存行业产生实质性影响？

知名内存行业分析师、Objective Analysis研究机构的吉姆·汉迪（Jim Handy）认为，长鑫存储已经开始产生影响。他指出，2023年当三星、美光、SK海力士等主要厂商集中精力推进DDR5产能爬坡时，长鑫存储切入了DDR4市场，并以低于三大内存巨头的价格参与竞争，对市场格局造成了冲击。

DDR4价格随之跌至极低水平，迫使主要厂商相继退出DDR4生产。此后，长鑫存储逐步掌握DDR5制造能力，也开始减少DDR4产能、转而扩大DDR5生产。这一转变在一段时期内导致DDR4价格反超DDR5，令业界颇为意外。汉迪表示："这种情况发生时，整个行业都感到震惊。"

他进一步指出："目前，主要内存厂商在DRAM上的毛利率大约在80%左右。即便一家企业的制造成本是竞争对手的两倍，在这种情况下毛利率仍能达到60%。因此，当前市场形势对长鑫存储相当有利——至少目前如此。"

然而，长鑫存储也面临不容忽视的风险。DRAM本质上是一种大宗商品，市场价格历来受供需失衡驱动，周期性地经历过剩与短缺的轮番交替。

汉迪警告称："当前由AI需求带动的短缺局面终将逆转。一旦周期转变，主要厂商的产品售价将接近成本线。若彼时长鑫存储的制造成本依然高于行业平均水平，公司将在那段时期面临严峻的亏损压力。"

Q&A

Q1：长鑫存储目前在全球内存市场处于什么地位？

A：长鑫存储是全球第四大内存制造商，市场份额约占全球市场的8%，排名仅次于美光、三星和SK海力士。其客户群体目前主要集中在中国国内，但随着知名品牌海盗船开始采用其DDR5产品，以及从美国国防部受限名单中移除，其国际市场拓展空间正在进一步打开。

Q2：长鑫存储的DDR5内存产品能缓解当前全球内存短缺问题吗？

A：在一定程度上可以。长鑫存储虽不生产AI加速器所需的高带宽内存（HBM），但其DDR5产品同样是当前市场上稀缺资源，可补充部分供给缺口。公司计划将月晶圆产能从10万片扩大至30万片，未来还将进军HBM市场，若产能顺利释放，将对缓解短缺有所帮助。

Q3：长鑫存储目前面临哪些潜在风险？

A：最主要的风险在于DRAM市场的周期性波动。当前AI需求带动的市场繁荣不会永久持续，一旦供需关系逆转、价格下行，制造成本高于行业领先水平的长鑫存储可能面临大幅亏损。此外，技术能力与良率能否持续提升、国际市场准入政策是否再度变化，也是不可忽视的变量。