2024年五大科技股回顾:全年表现亮眼

纳斯达克100指数以27.0%的回报率为2024年画上句号,延续了2023年53.8%的涨幅(创1999年以来最佳年度表现)。自2023年初以来,纳斯达克100指数已经近乎翻倍,两年累计回报率达到95.3%,仅次于1998年和1999年274.2%的涨幅,创下历史第二高的两年表现。

今年,纳斯达克指数中涌现出众多赢家,包括英伟达等人工智能领域的领军企业再次交出亮眼业绩。但有5只股票的表现尤为抢眼,大幅跑赢大盘。我认为有必要暂停一下,对比分析2024年表现优异的股票,以此来预判2025年可能的走势。因为许多今年的佼佼者都呈现出类似的基本面改善,或者受益于人工智能、核能和量子计算等相似的主题性利好因素。

下面,我将回顾2024年表现最佳的五只股票。选择标准基于股价走势、基本面以及在主流科技主题中的地位。由于只选取前5名,inevitably会有许多优秀的股票无缘入选。但这个样本可以帮助我们得出一些结论,了解2024年的市场格局与往年有何不同,并聚焦于核心主题性机会。

您可以在此处阅读我们2023年和2022年的五大股票回顾 - 其中许多股票在随后几年继续领跑市场。

AppLovin (APP)

AppLovin是纳斯达克表现最佳的股票之一,全年涨幅高达735%,并在11月通过特别再平衡加入纳斯达克100指数。从2024年初开始,AppLovin的市值从区区130亿美元飙升至1110亿美元,12月初一度突破1350亿美元 - 该股今年的表现令人难以置信,它用人工智能引擎为低增长的移动游戏广告行业注入了新的活力,并展示了显著的成果。

这种火箭般的上涨源于APP的AXON 2.0人工智能广告引擎,它推动了收入的大幅加速增长,并极大地改善了利润率和现金流。AppLovin已经连续四个季度实现30%以上的同比收入增长,这是一次重大加速,因为在2022年底和2023年底,四个季度中有三个季度出现收入下滑。管理层表示,由于AXON的自学习效率以及基于网络的电子商务扩张带来的催化作用,他们有信心在可预见的未来保持20%到30%的同比增长。

不仅收入大幅加速,AppLovin的利润率在损益表的下方也翻了一番多。第三季度GAAP毛利率扩大了8个多百分点至77.5%,而营业利润率上升了13个多百分点至44.6%。从年度角度来看,AppLovin有望将营业利润率从2023财年的19.7%提高近一倍至约38%。此外,第三季度GAAP净利润率几乎翻了三倍,达到36%,高于去年同期的13%。每股收益同比增长317%至1.25美元,年初至今每股收益达到2.81美元,同比增长462%。

AppLovin近乎完美的执行力也转化为强劲的现金流产生能力,第三季度营业现金流利润率翻了一番,从一年前的23%上升到46%。自由现金流利润率随之上升至45.5%,高于一年前的22%。

在保持30%左右收入增长率的同时实现这种运营杠杆效应确实很罕见,这使AppLovin从大多数广告技术和软件同行中脱颖而出。分析师们对该公司向电子商务领域的扩张感到兴奋,期待看到它对增长的贡献以及AppLovin凭借其非常强劲的利润率明年实现每股收益超过6美元的路径。

Palantir (PLTR)

Palantir连续第二年入选这份前五名榜单,今年股价上涨356%。我公司的免费股票通讯此前曾指出,Palantir是"少数几家既能通过人工智能为其业务带来真正回报,又能为客户创造真正价值的公司之一",因为它在人工智能相关增长方面继续碾压其软件竞争对手。Palantir的人工智能平台(AIP)推出后推动了收入的显著再加速,同时盈利能力也在扩大 - 这对增长型软件股来说是罕见的组合。

Palantir通过AIP独特的价值主张、可扩展性和多功能性,充分把握了当前的人工智能软件机遇。仅11月和12月的合作伙伴关系公告就展示了Palantir平台的多功能性,涵盖了从自主无人机导航到防御技术人工智能模型再到更多政府项目中标等众多不同行业。随着企业对人工智能的采用不断增加,Palantir同时受益于政府合同和人工智能这两个领域的优势。

要深入了解AIP如何改变Palantir并推动收入增长更快,请阅读《这只股票在人工智能收入方面正在碾压Salesforce、MongoDB和Snowflake》。

Palantir的2024年以强劲的人工智能势头为特征,第三季度收入增长达到30%,比年初时快了10多个百分点,也比25.2%的增长指引高出近5个百分点。AIP通过推动Palantir美国商业部门的显著增长,助力了这个收入加速增长的故事,过去两个季度该部门的同比增长率超过50%。

与AppLovin类似,这些人工智能增长的利好因素不仅推动了收入,还促进了营业利润率的扩张和每股收益的增长。GAAP营业利润率连续第二个季度为16%,比去年上升了9个百分点,而调整后的营业利润率接近40%,已经连续四个季度保持在30%以上。现金流利润率表现强劲 - 第三季度营业现金流接近4.2亿美元,利润率为58%,而调整后的自由现金流为4.35亿美元,利润率为60%,高于2024年上半年20%出头的水平。Palantir今年的调整后自由现金流目标是超过10亿美元,约占收入的36%。

从基本面来看,收入增长约30%,自由现金流利润率30%,调整后的营业利润率接近40%,这无疑是令人印象深刻的。Palantir今年的回报反映了人工智能驱动增长带来的基本面实力,以及市场对其明年人工智能增长前景的乐观预期。

IonQ (IONQ)

量子计算股在年底冲刺,过去三个月里有一些股票的涨幅超过2,000%。IonQ上涨244%,这得益于市场对量子计算行业的热情高涨,以及该公司收入在过去三个季度加速40个百分点。

IonQ在第三季度报告收入为1,240万美元,同比增长102%,紧随第二季度106%的同比增长之后。这从第四季度60%的同比增长加速了42个百分点,因为IonQ始终提前完成其技术路线图,开始迅速扩大收入规模。IonQ还略微上调了全年收入指引,中值为4,050万美元,同比增长84%。

由于仍处于扩张阶段,IonQ远未实现盈利,也没有接近盈利,分析师预计这家量子计算公司要到2027年之后才能实现盈利。然而,预计到2027年,收入将以约95%的复合年增长率增长,从去年的2,200万美元增加到预计的3.15亿美元。

这种在2024年下半年投资者关注的领先主题中的定位,以及持续超前完成目标的执行力,再加上预计到2027年收入将以接近三位数的复合年增长率增长,使IonQ入选了这份榜单。

Reddit (RDDT)

尽管Reddit 3月份才上市,没有全年交易,但从首日收盘价50.44美元算起,已经取得了惊人的224%回报。这家社交媒体和在线社区平台在第三季度报告了超预期的业绩并上调了指引,投资者看好其人工智能训练数据机会(与谷歌签订了每年6,000万美元的协议),加上强劲的广告增长。

第三季度收入同比增长68%至3.48亿美元,比第二季度54%的同比增长加速了14个百分点,比第一季度48%的同比增长加速了20个百分点。广告收入增长环比加速15个百分点,同比增长56%至3.15亿美元。第四季度收入指引为3.85亿美元至4亿美元,远高于3.61亿美元的一致预期,意味着同比增长57%。市场预期第四季度将再次超预期,分析师已经预测收入为4.03亿美元,高于管理层指引区间的上限。

Reddit展现出显著的运营杠杆效应,它出人意料地在本季度报告了高个位数百分比的GAAP净利润。GAAP营业费用同比增长53%,低于68%的同比收入增长,推动GAAP营业利润率达到8.6%,高于一年前的(3.4%)和第二季度的(3.7%)。

现金流产生能力有所改善,Reddit在第三季度产生了7,160万美元的营业现金流和7,030万美元的自由现金流,利润率约为20%。这比第二季度约10%的现金流利润率翻了一番。调整后的EBITDA从年初增加了9倍多,第三季度为9,440万美元,利润率为27%,高于第一季度的仅1,000万美元。

Reddit让市场感到兴奋的是其基本面 - 一个毛利率90%的业务在快速季度收入增长的同时迅速转向GAAP盈利。这种组合暗示了潜在的强劲每股收益增长,如果它能从第三季度8.6%的个位数净利润率,在短时间内扩大到两位数范围的话。

Astera Labs (ALAB)

尽管英伟达凭借114%的涨幅有资格入选这份前五名榜单(Hopper在2023年的突破性表现之后,数据中心收入每个季度继续超出预期10亿美元),但我认为是时候关注一下英伟达的供应商和ASIC受益者 - Astera Labs。Astera在第四季度回报率为179%,全年累计涨幅为128%,该公司展现了多个增长机会,并在仍处于高速增长阶段的同时推动盈利。

Astera是英伟达支持PCIe的GPU的主要供应商,提供PCIe5中继器和组件,以及即将推出的基于其在PCIe5领先地位的Scorpio结构交换机。管理层预计新产品"在2025年将超过收入的10%",并"在2026年保持良好势头",到2028年将解锁120亿美元的可选市场。

Astera在第三季度报告创纪录的收入为1.131亿美元,环比增长47%,同比增长206%,超出预期16.1%。管理层指引第四季度收入为1.26亿美元至1.3亿美元,远高于1.08亿美元的一致预期,同比增长153%,这将是连续第五个三位数增长率。

尽管预计未来至少两个季度的收入增长率仍将保持三位数,但管理层预测第四季度将实现GAAP净利润,尽管利润率极其微薄。GAAP营业利润率正在向正值移动,从第三季度的(7.9%)上升到第四季度指引中值的(4.3%)。调整后的营业利润率在第三季度显著扩大至32%以上,高于一年前的2%,而调整后的净利润率改善至35.6%,相比之下去年为(1.1%)。

Astera是今年少数几家业绩惊人的人工智能相关半导体公司之一,因为人工智能半导体全年都是投资者的最爱。Astera还与本榜单其他公司有一些关键相似之处:调整后利润率显著扩大,高现金流利润率(第三季度营业现金流利润率为56%),以及人工智能相关的快速收入增长。

要更详细地了解Astera的产品线、Blackwell和ASIC机会以及其人工智能驱动的市场规模增长,请阅读更多内容。

结论

如果从2024年顶级科技股的选择中得出一个主要结论，那就是处于领先地位往往伴随着相当高的价格和溢价。这五只股票都以相当高的倍数交易，其中 IonQ 以230倍未来收入倍数领先，Palantir 则以类似2021年的63倍未来收入倍数和32倍2027年收入倍数紧随其后。Astera Labs 的交易倍数为53倍未来收入，而 AppLovin 和 Reddit 则相对较低，分别为24倍和22倍。然而，这些收入倍数比六个月前高出130%到500%，凸显了这五只股票在上涨过程中变得多么迅速昂贵。

回顾2024年对科技投资者来说很重要，因为它常常为新一年的投资提供线索。从 Nvidia 到这里讨论的五只股票，赢家一直在赢，这也是我喜欢反思上一年明显赢家的原因之一。上述五只股票突出了2024年科技股赢家的共同特点 - 在人工智能和量子计算等领先主题中的存在感和普及度、强劲的收入加速 (和快速增长)，以及推动利润率扩张的运营杠杆。

展望2025年，I/O Fund 已着手识别 Nvidia 的关键供应商，预计 Blackwell 将显著增长，并与高级会员分享了这项研究和买入区间。敬请关注我们即将举行的2025年和第一季度网络研讨会，了解 I/O Fund 对新一年的预期。在此了解更多信息。