AI基础设施超前建设引发泡沫担忧，CIO如何应对

计算机芯片需求火爆，但投资者情绪却截然不同。最近的市场回调和复杂信号表明，人们对资本密集型投资项目持谨慎态度，比如与AI相关的大规模数据中心项目。

在这个芯片火热但投资者却保持冷静的疯狂世界里，CIO们处于何种境地？如果AI项目被缩减、暂停或搁置，今天正在建设的所有硬件和基础设施会怎样？这种放缓（或放弃）会为CIO创新创造机遇，还是会对已经紧张的AI和预算策略造成重大打击？

追踪资金流向

许多CIO发现自己正处于十字路口——试图判断他们的AI项目是与新兴明星相关，还是注定在提供像样的用例或一丝投资回报率之前就崩溃。

一方面，英伟达报告2025年第三季度收入达到惊人的570亿美元，同比增长62%，数据中心业务的繁荣也印证了这一点——这些都凸显了对AI的需求暴涨。然而，感恩节前令人不安的大范围蓝筹股撤退——涵盖主要基准指数和个别蓝筹股名称——迅速冲淡了英伟达财报的利好消息，因为对AI泡沫的担忧再次成为高管和市场关注的焦点。

那么，所有那些闪亮的新数据中心——无论是刚建成的还是在建的——处境如何？市场疑虑会让它们被抛弃和遗忘，还是行业对AI的持续乐观情绪会让繁荣继续下去？

"现实地说，我看不到建设的结束，"Industrial Info Resources（IIR）分析和营销执行副总裁Michael Bergen说。IIR是一个为能源市场提供关键全球供应侧情报的市场研究机构。

Bergen说，有一些技术进步"我们永远无法倒退"，他将对AI的渴望比作对互联网速度的需求。"想象一下在体验过宽带后回到拨号上网；这根本不是我们前进的方向。"

此外，根据IIR的跟踪，AI数据中心项目已规划到未来十年。"真正能阻止它们的只有政治或材料的缺乏，"他说。

不过，可能不只是这些能够破坏AI数据中心项目。

"在资产泡沫破裂之前很难识别它们。有时它们可能只是气球，具有通过资产调整收缩的能力，"Sydecar首席运营官Shriram Bhashyam说。Sydecar是一个专用载体和基金管理平台。"我们确实看到了'泡沫迹象'，"他补充道，指的是市场中早期类似泡沫的信号。

首先，初创公司显示出对风险的特别不健康的忽视。"有许多明显症状：估值过高、投资者FOMO情绪以及被推销数据中心建设的散户投资者的热情，还有媒体狂热，"Bhashyam说，他指出Thinking Machines Lab筹集了有史以来最大的种子轮融资：20亿美元，投后估值100亿美元，作为一个典型例子。"这是在没有产品、没有披露正在建造什么的情况下完成的。"

公开市场方面则更加模糊。股票分析师仍在争论英伟达和超大规模服务提供商是否被高估。但大资金似乎倾向于更悲观的一面，特别是在桥水基金创始人、亿万富翁Ray Dalio在CNBC采访中称最新的市场繁荣为"一个巨大的泡沫，伴随巨大的财富差距，可能出现政治上爆炸性的破裂"之后。

为什么公开投资方面如此悲观？

泡沫问题不断浮现的一个重要原因是AI支出和AI收入严重不同步，Bhashyam解释说。行业估计显示，大约4000亿美元被投入到建设、训练和运营AI模型的基础设施中，而去年AI收入仅约450亿美元。

"考虑到芯片或处理器3到4年的有用寿命，以及未来几年支出预计会成倍增长，人们必须眯着眼睛才能看到投资回报的路径，"Bhashyam说。

即便如此，一切可能并非全部丧失（管理大型昂贵AI项目的投资者和CIO希望如此）。

"即使存在投机泡沫，这可能更像是一个变革性泡沫。在这种情况下，我们可能会看到一些近期调整，但从长远来看，AI的变革力量可能会超越未来几年投入的资金，"Bhashyam说。

当基础设施超越需求

需要注意的是，"可能"是关键词。现在每个人都感觉像是站在拉斯维加斯的轮盘赌桌前试图任意选择获胜号码，是时候让各地负责任的CIO制定备用策略了。

根据麦肯锡报告，到2030年，全球企业将在数据中心基础设施上投资近7万亿美元的资本支出。超大规模服务提供商并不是唯一在AI数据中心上大举支出的公司。

"现在有一种狂热投资高密度设施的倾向，但无论泡沫是否破裂，最终都会需要所有这些基础设施，"Patmos首席运营官Joe Morgan说。Patmos是一家专门从事数字基础设施的技术提供商，专注于托管、AI计算服务、定制数据中心和ISP解决方案。

"这里有一个明显的平行例子，即互联网泡沫时期，当时人们对光纤、海底电缆、国内宽带和上一代数据中心的大规模投资提出了质疑，"Morgan指出。"当时泡沫破裂了吗？是的。我们是否仍然从这些投资中受益？也是的。"

他补充说，还有一个"太大而不能倒"的问题。可能有太多动力让数据中心投资列车在耗尽轨道之前停下来。

"建设千兆瓦数据中心的公司有点太大而不能倒。这些是来自世界最大IT公司的超大规模项目。问题是，当它们在两年后全部上线时，预期的需求真的会存在吗？我honestly认为没有人知道，"Morgan说。

AI数据中心即将重置

在这种情况下建立备用计划以生存和繁荣，需要CIO考虑这些闪亮新数据中心的替代用途，以防任何被放弃或未充分利用。

"我不会预期大规模放弃，但我们会看到延迟、范围缩减和所有权变更，"TEKsystems Global Services实践总监Shishir Shrivastava说。"行业正在整合和成熟，超大规模服务商正在收购较小公司并调整容量计划，以更好地与消费对齐。一些单租户AI建设将转换为多租户或主机托管设施，允许运营商多样化使用并稳定回报。"

他说，成功继续的项目将是那些设计时考虑了灵活性的项目——例如，具有模块化布局、可扩展冷却和支持混合工作负载的能力。

"这个时刻更多是关于优化，而不是崩溃，"Shrivastava补充道。

这可能意味着CIO有很多选择来降低运营、计算和存储成本。但这些交易及其他方面也可能存在一些复杂性。

能源成为下一个主要制约因素

AI繁荣即将撞上能源墙，这是下一个大瓶颈，Shrivastava说。快速建设新数据中心不是问题，但一夜之间创造新的发电能力是不可能的。"随着大语言模型工作负载继续扩展，能源短缺将成为超大规模服务商和企业数据中心面临的决定性挑战，"他说。

如果AI增长放缓，这可能是一个暂时缓解，减轻数据中心密集地区的电网压力。

"但长期挑战仍然存在：如何可持续地为这些设施供电。许多下一代AI数据中心已经转向可再生能源和液体冷却，但这会带来新的水需求，"Shrivastava补充道。

不过，有失必有得，如果你的策略和谈判要点植根于现实。

潜在供过于求及其真实后果

"首先，如果AI基础设施超越需求或泡沫破裂——比如，由于模型效率停止大规模训练运行或企业削减预算——我们很可能在2026-2027年面临供过于求，"UST首席AI架构师Adnan Masood说。

他注意到这种逆转的迹象已经存在，并指出几个指标：微软已经停止了计划的数据中心项目，相当于在美国和欧洲约2GW的电力容量，据报道正在考虑到2027-28年租出多余容量；AWS已经暂停了关键地点的租赁讨论。此外，Masood注意到用户基础正在挣扎：中国的AI计算已经达到20-30%的利用率，导致100多个AI项目被取消。

"是的，一些[新数据中心]可能在建设中途或刚建成后被放弃——想想北弗吉尼亚或凤凰城等热门市场中半完工的空壳，那里的许可延迟或需求变化打击严重。我们已经看到微软威斯康星站点的例子，他们在投入2.62亿美元后暂停了，"Masood说。但完全放弃？不太可能。

"更常见的是封存或贱卖，"他说，举了个例子："像英伟达H100 GPU这样的资产，其云端费率从2024年的每小时8美元降至现在的3美元，使用Thunder Compute，在二级市场泛滥，在严重破裂情景下贬值35%-50%。"

CIO的节约和不足

底线是什么？短期内，CIO可能会因AI泡沫破裂而受到打击，现在制定万一反弹策略还不算太早。

"CIO可能面临最近购买的减值损失，经济可能看到科技部门放缓，回响互联网泡沫的5万亿美元损失，像英伟达这样的供应商面临订单取消风险，REITs[房地产投资信托]将空置设施减值。不过供应链会放松，意味着对变压器或混凝土的争夺减少，"Masood列举了各种情景。

但另一方面，在破裂中也可能有一些重大便宜货——确实是CIO的"金矿"——如果操作得当，Masood说。

"想象一下锁定主机托管租赁或GPU租赁20%以上的折扣——AWS今年已经将H100实例削减了45%，"他说。根据Masood的说法，策略包括：

"企业可以试验以前太昂贵的AI项目，比如供应链优化的定制模型，"Masood说。

根据全球IT资产处置公司SK Tes首席商务官Eric Ingebretsen的说法，CIO在AI破裂后也可能抢到不少硬件便宜货。他的评估：

"我们预期对二级市场企业设备的需求将保持高位，并继续看到来自超大规模数据中心的退役项目增加，随着关税不确定性和经济谨慎情绪消散，导致高质量企业设备稳定流入市场。我们看到企业和数据中心部门需求激增，特别是对HDD、SSD、内存和GPU等组件，"Ingebretsen在邮件中说。

提前规划多种情景将防止任何恐慌思维，并给你时间规划出你想要寻求和获得的优势。但不要拖延太久。

"我们最终会利用正在建设的基础设施，但达到那里可能需要供应商承受损失等待下游需求赶上。任何计算能力的临时过剩最终可能通过降低计算成本来使CIO受益，"哈佛商学院教授Andy Wu说。

CIO不能忽视的更广泛后果

CIO可能还想考虑为他们公司服务的社区或他们和其他员工居住的地方提供某种援助或建议。如果数据中心在附近，AI破裂将伤害这些地区。

"预见到这种转变的CIO可以通过以较低成本获得计算能力而受益，但能源网格和本地生态系统可能承受过度扩张的伤疤。对CIO和投资者来说，教训很明确：可持续优势将属于那些战略性整合AI的公司，而不是那些仅仅追逐炒作的公司，"ESCP商学院ESCPTech研究所联合主任Frédéric Fréry教授说。

确实，AI破裂可能会伤害每个人。但其持续增长也可能是有害的。无论哪种方式，前方都有艰难的问题。

BlackLine云端财务平台CIO Sumit Johar说，今天在AI领域进行的巨额投资，包括数据中心、云计算和能源供应商——实际上整个技术生态系统——都与经济的其他部分相连。

"虽然AI繁荣正在通过能源使用的指数增长增加气候变化风险，但突然的低迷可能导致技术支出的显著下降，这可能会显著影响整体经济，"Johar说。

最好抱最大希望，为最坏情况做准备。策略制胜。

Q&A

Q1：AI基础设施投资和AI收入之间存在什么问题？

A：目前AI支出和AI收入严重不同步。行业估计显示，大约4000亿美元被投入到建设、训练和运营AI模型的基础设施中，而去年AI收入仅约450亿美元。考虑到芯片3-4年的有用寿命和未来几年支出预计成倍增长，投资回报路径很难看清。

Q2：如果AI泡沫破裂，CIO可以获得什么机遇？

A：AI泡沫破裂可能为CIO带来重大便宜货机会，比如锁定主机托管租赁或GPU租赁20%以上的折扣，AWS今年已经将H100实例削减了45%。企业可以试验以前太昂贵的AI项目，如供应链优化的定制模型。二级市场企业设备需求将保持高位。

Q3：数据中心建设会因为市场担忧而停止吗？

A：完全停止不太可能。建设千兆瓦数据中心的公司太大而不能倒，这些是来自世界最大IT公司的超大规模项目。更可能出现的是延迟、范围缩减和所有权变更，一些单租户AI建设将转换为多租户设施，行业正在整合和成熟。