英伟达与CoreWeave达成63亿美元GPU算力担保协议

在生成式AI处理领域，合作伙伴之间存在大量的循环投资模式。大型云服务商拥有基础设施和资金，需要AI模型；而AI模型开发商拥有大规模运行的智能模型，但缺乏基础设施和资金。因此，云服务商向模型开发商提供现金并获得股份，同时获得模型访问权限，而这些现金又会在未来几年以容量租赁的形式回流。

这正是微软在2022年和2023年向OpenAI投资130亿美元，亚马逊向Anthropic投资40亿美元让其将Claude AI模型移植到AWS Trainium XPU并支付训练容量费用的原因。谷歌虽然是Anthropic的早期投资者（2022年底投资3亿美元），但公司又追加了30亿美元投资获得10%股份，Anthropic将使用这些资金在Google Cloud的GPU和TPU上训练模型。

有趣的是，谷歌的Gemini模型完全自给自足，仅在TPU上训练，并在应用程序和对外API中仅使用TPU进行推理。

据传，甲骨文刚刚签署了超过3000亿美元的协议，为OpenAI价值5000亿美元的大规模Stargate项目提供设备，这使甲骨文的估值在上周飙升。

CoreWeave是一家从加密货币挖矿转型的新云服务商，今年3月从OpenAI获得了159亿美元的未来GPU租赁订单，并正疯狂投资以实现这些容量上线。去年CoreWeave最大的客户是微软，我们认为大部分容量实际上是从Azure云卸载的OpenAI工作负载，因为Azure的GPU容量不足。

英伟达与CoreWeave的协议是这种模式的新变化。根据今天向美国证券交易委员会提交的8-K文件，该协议对CoreWeave在2032年到期前具有重大积极影响。

CoreWeave和英伟达在2023年4月签署了主服务协议，当时公司完成了2.21亿美元的B轮融资。随后在5月又获得2亿美元追加融资，12月完成6.42亿美元二次销售，2024年5月完成11亿美元C轮融资，10月又完成6.5亿美元二次销售。英伟达在此期间投入资金，据说持有CoreWeave 7%的股份。英伟达还以每股40美元的价格订购了2.5亿美元的股份，为CoreWeave的IPO提供支持。

CoreWeave目前市值接近588亿美元，这使英伟达的股份价值约41亿美元。英伟达在两年多时间里获得了18.6倍的投资回报。

更新后的主服务协议规定，到2032年，如果CoreWeave找不到客户，英伟达将保证63亿美元的GPU计算容量支出。这平均每年9亿美元，如果以GB200 NVL72实例租赁，按每个"Blackwell"GPU每小时10.50美元计算，相当于租赁9,387个GPU一年。

英伟达是全球最大的模型构建者和调优者之一，也在使用AI帮助芯片设计。租赁9,400个GPU一年可能会影响其预算，但考虑到英伟达从向所有人销售GPU集群获得的利润，这不会造成财务压力。这意味着英伟达可以以固定价格使用CoreWeave的闲置容量，而无需在其总部或其他设施增加更多硬件。

而且，英伟达可能需要在CoreWeave承担的全部容量中，超过一半已经被CoreWeave股票的增值所覆盖。实际上，我们认为英伟达不需要支付很多容量费用，除非生成式AI热潮完全崩溃。

Q&A

Q1：英伟达与CoreWeave签署了什么样的协议？

A：英伟达与CoreWeave签署了一项到2032年到期的主服务协议，英伟达将保证63亿美元的GPU计算容量支出，如果CoreWeave找不到客户，英伟达将承担这些容量。这平均每年约9亿美元，相当于租赁约9,400个GPU一年的容量。

Q2：为什么英伟达要为CoreWeave提供这种担保？

A：英伟达持有CoreWeave 7%的股份，价值约41亿美元，已获得18.6倍投资回报。英伟达将CoreWeave视为对抗AWS、微软和谷歌的平衡力量。通过这种担保，英伟达可以使用CoreWeave的闲置容量而无需自建更多基础设施。

Q3：CoreWeave是什么公司？主要业务是什么？

A：CoreWeave是一家从加密货币挖矿转型的新兴云服务商，目前市值接近588亿美元。公司今年3月从OpenAI获得了159亿美元的未来GPU租赁订单，去年最大客户是微软，主要承接从Azure云卸载的OpenAI工作负载。