Anthropic启动IPO进程，AI企业融资热潮冲击华尔街

AI开发商Anthropic于周一迈出了走向上市的第一步，此举将使其获得大量投资者资金，同时也意味着公司财务信息将对外公开。

Anthropic周一宣布，已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了S-1表格草案。该文件是企业申请上市的必要步骤，待SEC完成审查后，公司即可正式上市。Anthropic表示，目前尚未确定发行股份数量及定价，最终决定将"取决于市场条件及其他因素"。

Anthropic方面未立即回应有关上市时间及估值的相关问题。

这家Claude大语言模型的开发商，是今年预计完成首次公开募股（IPO）的三大科技公司之一。外界将此轮上市潮称为"AI淘金热"。马斯克旗下涵盖Starlink、AI实验室xAI及社交平台X的SpaceX已于5月提交IPO申请，而Anthropic的主要竞争对手、ChatGPT开发商OpenAI预计也将很快跟进。

这场密集的IPO竞赛，折射出市场对数万亿美元AI投注的迫切变现需求，以及AI企业为维持运营而持续寻求大规模融资的现实压力。AI行业是典型的资本密集型行业，训练大语言模型所需的巨额算力成本，以及支撑其持续运行的数据中心、芯片和能源基础设施，都构成了沉重的资金负担。

诺特丹大学法学教授帕特里克·科里根指出，尽管Anthropic已自愿向监管机构提交了相关文件，但这并不意味着IPO已板上钉钉，公司仍可能选择放弃上市。科里根在接受采访时表示，根据SEC的惯常审查周期，公开申报文件预计将在数周内完成，股票交易最快可能在两到四个月后启动。

营收前景备受关注

AI行业长期处于高度投机状态，企业估值更多取决于未来潜力而非当期利润。一项追踪行业营收与亏损的在线工具显示，AI开发的投入已是实际回报的两倍以上，意味着存在数十亿美元的资金缺口。目前唯一实现盈利的主要玩家，是处于这场AI淘金热核心地位的芯片制造商英伟达。

批评人士指出，部分AI企业通过操控会计手段募集资金，惯用"年化"收入峰值来粉饰业绩，刻意忽略核心成本以掩盖糟糕的利润率，从而误导投资者。

科技媒体人、"Better Offline"播客主持人埃德·齐特龙表示："这些公司的估值已高得离谱，继续融资正变得越来越难，而现有投资者也很可能在要求某种形式的流动性退出。"

Anthropic上周宣布完成新一轮融资，金额达650亿美元，公司估值随之攀升至9650亿美元。该公司长期深耕企业客户与开发者市场，其代码工具Claude Code在2026年推动公司实现强劲增长，使其整体估值有望超越OpenAI。

然而，私募市场的融资能力终究有限，现有投资者也希望获得丰厚回报。通过上市，不仅个人投资者可以参与，保险公司、养老基金等机构投资者同样可以入场，从而撬动更大规模的资金。此外，上市公司还可以以股票为抵押获得融资贷款。

图兰大学商学院教授罗布·拉尔卡对此感叹："融资规模之大令人咋舌，这家公司募集了如此大量的资金，却在相当短的时间内快速烧掉了。"

上市之路充满风险？

秘密提交意味着外界目前尚无法获取公开股票发行所需的相关文件，包括详述公司运营状况、潜在风险与挑战的招股说明书。

最终公开的申报文件须包含公司财务状况及各类潜在风险的详细披露，信息透明度至关重要。科里根强调："如果公司向投资者提供虚假信息，将面临法律追责。"

如同谷歌、苹果、Meta和微软定期举行季度财报电话会议、CEO接受投资分析师质询一样，Anthropic及其同类公司上市后也须定期披露财务信息。Anthropic的CEO达里奥·阿莫代伊和OpenAI的CEO山姆·奥特曼，届时都将面临同等程度的公开审视。

更为关键的是，主要AI公司一旦公开上市，其估值将直接交由投资者决定，包括可依据对公司动向或整个AI行业判断自由买卖的普通公众。

部分观察人士认为，如果AI行业存在泡沫，股价的剧烈波动可能会刺破泡沫，也可能进一步将其吹大。

齐特龙认为，结局可能类似于WeWork的崩塌——"当人们意识到底层经济逻辑有多糟糕时"。WeWork于2019年提交IPO申请，但其文件引发了投资者对公司治理和盈利能力的严重质疑，最终在提交申请仅一个多月后便撤回了文件。

未来一两年的走向难以预判，但这些公司的命运往往呈现出明显的两极分化：要么轰然崩塌，要么被大规模整合收购。齐特龙认为，如果OpenAI或Anthropic最终存活，它们可能被谷歌、微软或AWS等超大规模云厂商吸收并购，或从纳斯达克退市，蜕变为一家小众的垂直服务商。

当然，华尔街也可能对低迷的盈利数据视而不见。拉尔卡以Meta为例——该公司曾在"元宇宙"上投入数十亿美元，甚至为此更名，而如今这一方向已基本被放弃。AI公司或许也能得到投资者同样的宽容一笑。

"也许并不会出现一些人预言的那种严厉清算，"拉尔卡说道。

部分公司，如Uber，曾长年处于亏损状态。拉尔卡表示，若AI公司持续亏损，投资者或许会要求它们将重心转向更具盈利潜力的项目，而非热衷于追逐OpenAI所谓的"支线任务"——例如其视频生成应用Sora。

另一种可能是，投资者追逐的并非公司的真实价值，而是他们对其他人愿意出多少钱的预判。科里根将这种现象称为"选美比赛"，它可能为这些公司带来短暂的高估值幻象。

"投资者面临的真实风险在于，股价可能在市场情绪的推动下一飞冲天，随后又重重落回地面，"他说。

Q&A

Q1：Anthropic提交IPO申请意味着什么？

A：Anthropic向SEC秘密提交S-1表格草案，是走向上市的第一步。这意味着公司将在SEC完成审查后获得上市资格，届时公司财务信息须向公众公开，同时可以吸引更大规模的机构投资者入场。但秘密提交并不等于最终确定上市，公司仍可能选择撤回申请。根据SEC惯常节奏，公开申报预计数周内完成，股票交易最快两到四个月后启动。

Q2：Anthropic目前的估值和财务状况怎么样？

A：Anthropic最新一轮融资金额为650亿美元，公司估值达到9650亿美元，是目前估值最高的AI公司之一。但与大多数AI企业一样，Anthropic目前并未实现盈利，行业整体存在大量资金缺口——AI开发投入已超过实际回报两倍以上。其Claude Code工具在企业和开发者市场表现强劲，是目前主要的收入增长来源。

Q3：Anthropic上市后面临哪些主要风险？

A：上市后Anthropic须定期披露财务数据，估值将由公开市场决定，股价可能因市场情绪剧烈波动。批评人士担忧AI行业估值虚高、盈利模式不清晰，可能引发类似WeWork的崩塌。此外，公司还面临被大型云厂商收购或沦为小众服务商的风险。投资者的情绪和行业整体预期，将对公司股价产生重大影响。